盛弘(hong)股份發布2022年年報：2022全(quan)年，公司(si)實現營收(shou)15.03億(yi)(yi)元，同(tong)比+47.16%；歸(gui)母凈利(li)2.24億(yi)(yi)元，同(tong)比+97.04%；扣(kou)非歸(gui)母凈利(li)2.13億(yi)(yi)元，同(tong)比+111.12%；經營性凈現金流2.02億(yi)(yi)元，同(tong)比+90.07%。

　　其中，2022Q4，公司實現(xian)營收5.69億(yi)元(yuan)(yuan)，同比(bi)(bi)(bi)+56.49%，環(huan)比(bi)(bi)(bi)+47.33%；歸母(mu)凈(jing)利0.93億(yi)元(yuan)(yuan)，同比(bi)(bi)(bi)+168.84%，環(huan)比(bi)(bi)(bi)+47.23%；扣(kou)非歸母(mu)凈(jing)利0.90億(yi)元(yuan)(yuan)，同比(bi)(bi)(bi)+181.22%，環(huan)比(bi)(bi)(bi)+55.92%；經營性凈(jing)現(xian)金流0.70億(yi)元(yuan)(yuan)，同比(bi)(bi)(bi)+34.36%，環(huan)比(bi)(bi)(bi)-13.92%。

　　投資要點:

　　2022年全年電動(dong)汽(qi)(qi)車充(chong)(chong)(chong)電樁(zhuang)與(yu)電池化(hua)成(cheng)業(ye)務(wu)(wu)高速增(zeng)長，電動(dong)汽(qi)(qi)車充(chong)(chong)(chong)電樁(zhuang)成(cheng)為(wei)僅(jin)次于電能質量的(de)第二大(da)業(ye)務(wu)(wu)板塊。2022年電動(dong)汽(qi)(qi)車充(chong)(chong)(chong)電樁(zhuang)實(shi)現(xian)營收(shou)4.26億元(yuan)，同(tong)比+116.96%，占營業(ye)收(shou)入(ru)比重(zhong)提高到28.33%，主要(yao)受(shou)新(xin)能源電動(dong)汽(qi)(qi)車行業(ye)政(zheng)策及需(xu)(xu)求(qiu)(qiu)的(de)刺(ci)激，下游充(chong)(chong)(chong)換電運營企業(ye)投資升溫，拉動(dong)充(chong)(chong)(chong)換電產(chan)品需(xu)(xu)求(qiu)(qiu)增(zeng)長迅速。電池化(hua)成(cheng)業(ye)務(wu)(wu)實(shi)現(xian)營收(shou)2.58億元(yuan)，同(tong)比+72.37%，主要(yao)系鋰(li)電池廠客戶紛紛擴充(chong)(chong)(chong)各類鋰(li)電池產(chan)能，電池檢(jian)測及化(hua)成(cheng)設備需(xu)(xu)求(qiu)(qiu)增(zeng)大(da)。電能質量實(shi)現(xian)營收(shou)5.12億元(yuan)，同(tong)比+26.69%，主要(yao)系高端(duan)(duan)新(xin)材料(liao)、半導體等高端(duan)(duan)裝備制造業(ye)快速發展，工業(ye)配(pei)套電源產(chan)品的(de)需(xu)(xu)求(qiu)(qiu)增(zeng)加。

　　電動(dong)汽車(che)(che)充(chong)電樁(zhuang)(zhuang)(zhuang)與(yu)儲能(neng)(neng)(neng)業務預期高(gao)(gao)(gao)速增長，有(you)望(wang)貢獻公(gong)司高(gao)(gao)(gao)速增長動(dong)力。電動(dong)汽車(che)(che)充(chong)電樁(zhuang)(zhuang)(zhuang)方面(mian)，目(mu)前國(guo)內外新(xin)(xin)能(neng)(neng)(neng)源(yuan)汽車(che)(che)快速發展(zhan)和車(che)(che)樁(zhuang)(zhuang)(zhuang)比(bi)(bi)偏高(gao)(gao)(gao)，預計將繼續(xu)推(tui)動(dong)充(chong)電樁(zhuang)(zhuang)(zhuang)行(xing)業需(xu)(xu)求(qiu)保(bao)持(chi)高(gao)(gao)(gao)增。截至2022年(nian)底(di)，我國(guo)存量車(che)(che)樁(zhuang)(zhuang)(zhuang)比(bi)(bi)2.5：1，距(ju)離2025年(nian)車(che)(che)樁(zhuang)(zhuang)(zhuang)比(bi)(bi)2：1的(de)(de)政策目(mu)標與(yu)1：1的(de)(de)遠期理(li)想(xiang)狀(zhuang)態仍有(you)發展(zhan)空間。同時，歐盟也在(zai)加速新(xin)(xin)能(neng)(neng)(neng)源(yuan)車(che)(che)發展(zhan)和充(chong)電樁(zhuang)(zhuang)(zhuang)建(jian)設，到2025年(nian)預計電動(dong)車(che)(che)增加到1300萬輛左右；美國(guo)于(yu)2022年(nian)提出未來(lai)(lai)5年(nian)內撥(bo)款50億美元用于(yu)充(chong)電樁(zhuang)(zhuang)(zhuang)建(jian)設。儲能(neng)(neng)(neng)方面(mian)，隨(sui)著國(guo)內外新(xin)(xin)能(neng)(neng)(neng)源(yuan)消納壓力不(bu)斷增大(da)，全球(qiu)多國(guo)儲能(neng)(neng)(neng)需(xu)(xu)求(qiu)有(you)望(wang)迎(ying)來(lai)(lai)高(gao)(gao)(gao)速增長。公(gong)司儲能(neng)(neng)(neng)產品(pin)全球(qiu)認(ren)證齊全，儲能(neng)(neng)(neng)業務有(you)望(wang)受(shou)益于(yu)2023年(nian)全球(qiu)大(da)型儲能(neng)(neng)(neng)需(xu)(xu)求(qiu)多點(dian)開花。

　　電能(neng)質量業務保(bao)持(chi)穩步(bu)增長，具有深厚技術基礎(chu)，始終(zhong)保(bao)持(chi)低(di)壓(ya)電能(neng)質量行業領先地(di)位。公(gong)司(si)作為國內最(zui)早研發生產低(di)壓(ya)電能(neng)質量產品(pin)的企業之一，公(gong)司(si)首先將三(san)電平(ping)模塊化技術運(yun)用(yong)于電能(neng)質量產品(pin)，覆(fu)蓋諧(xie)波治理、無(wu)功(gong)補(bu)償、地(di)鐵儲能(neng)、電壓(ya)暫降、保(bao)障用(yong)電安(an)全的工業UPS等領域。看(kan)好公(gong)司(si)在市場需求(qiu)和(he)產品(pin)方面的挖潛(qian)空(kong)間，通過開(kai)拓市場和(he)提升市占(zhan)率來保(bao)持(chi)業績增長。

　　盈利預(yu)測和投資評(ping)(ping)級(ji)：公司(si)聚焦新能源(yuan)與工業配套電(dian)源(yuan)賽道，以電(dian)能質量、充換電(dian)、儲能以及電(dian)池化成業務(wu)為(wei)四(si)大主線業務(wu)。受益于充電(dian)樁(zhuang)需求預(yu)期高(gao)增(zeng)及國內外儲能高(gao)景氣度(du)，預(yu)計公司(si)2023年和2024年實現(xian)營收(shou)24億元和36億元，歸母凈利3.1億元和4.5億元，當前股價(jia)對應PE為(wei)41X、28X，首次覆蓋，給出“增(zeng)持”評(ping)(ping)級(ji)。

　　風(feng)險提示：充(chong)電(dian)樁需(xu)求不及預(yu)期(qi)(qi)(qi)；儲(chu)能需(xu)求不及預(yu)期(qi)(qi)(qi)；宏觀經(jing)濟下行風(feng)險；政策變動風(feng)險；競爭加劇導致(zhi)毛利率不及預(yu)期(qi)(qi)(qi)；應收(shou)(shou)賬款(kuan)未按(an)預(yu)期(qi)(qi)(qi)收(shou)(shou)回；募投項目營收(shou)(shou)不及預(yu)期(qi)(qi)(qi)。